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更想说的是，盈利不等于现金流。盈利好现金流不好的企业刚才讲了很多，这种企业可能它是好股票，但肯定不是好债券。当然也有一些盈利不好现金流好的企业，比如电力企业都是这样的，高速公路企业也有可能是这样的。高速公路企业其实盈利还可以，核心是它现金流好。主要是这些企业它盈利不好，很可能是固定成本比较大。但固定成本是什么东西，是折旧。折旧是过去投入的现金流，侵蚀当前的盈利，但对现实的现金流不会有压力。所以这种公司呢，不是好股票，但是是好债券。另外，盈利和现金流还有可能是矛盾的。因为很多企业说我要做转型，我要做多元化。这个是干什么呢，是要说稳定我的盈利，但这个东西实际上意味着现在的投入，跟当前现金流可能是矛盾的。这个就是说盈利和现金流的对立关系。

巨额商誉吞噬了利润，外延式并购带来的弊端开始集中显现。易观分析师廖旭华对新京报记者表示，天神娱乐亏损的原因有两个，一个是游戏行业确实萧条，大部分游戏公司的业绩都不太好，业绩能保持增长的是少部分；另一个是天神娱乐的收购太过于激进了，行业环境变化之后那些标的能力不足的问题就会非常突出。

2、信用分析的维度上面的表格，大概描述了下做信用分析要考虑哪些问题。我们现在看评级报告感觉写的都是八股文，读下来感觉还是不知道企业到底是什么状况，反正我自己读起来感觉就是很费劲。其实从做信用分析的角度来讲，确实可以写成八股文，但背后一定要将这3×3=9个问题讲清楚。信用分析有两个基本维度，一个维度是企业业务的维度，要讲清楚企业是干什么的，它是怎么干的，它干的怎么样，分别对应着企业的业务构成、业务模式、经营财务的表现。这是基本上你要说清楚的，一个评级报告至少要用很精简的语言描述清楚这几个问题。第二个问题就是时间的维度，就是过去、现在和未来。过去是什么情况、现在是什么情况，最重要的是要展望未来，做预测。所以这两个维度加在一起就是你要讲清楚这个企业过去是干什么的，怎么干的，干的怎么样；现在是干什么的，怎么干的，干的怎么样；重要的是展望未来，解释企业未来要干什么，它会怎么干，觉得它会干得怎么样。个人认为，只要把这几个问题回答好，就基本是一篇合格的信用分析报告了。现在一些信用分析报告可能是面面俱到了，但是有些问题可能描述的没那么清晰。我觉得通过这两个维度的考虑，始终有一条主线来牵着你来分析信用基本面，不会漏掉重要的方面。

“当然，大股东的支持力度有限也是问题的症结所在。益民基金的大股东是隶属于信托系的重庆国信，本身信托系公募就在内地公募圈中比较边缘化，加之重庆国信的实力平平，且大股东安隅西南，益民基金的日常办公都在北京，因此其背靠大树好乘凉式的思维模式基本不存在。”一位基金分析师一针见血地指出问题的所在。

业内：下半年楼市金融政策不会放松今年上半年，部分城市楼市、地市出现回暖状况，甚至有城市房价、地价大涨，引起监管层关注，这导致相关楼市政策收紧。中原地产研究中心统计数据显示，2019年5月、6月、7月，房地产调控政策连续3个月单月超过40次。7月份，是房地产调控再次升级的一个节点，这个月各地频繁发布调控政策，高达56次，中央也首次明确不将房地产作为刺激经济的工具。

此外，深交所注意到，本次股权转让的初步确认价为 20 元/股，与10月17日收盘价10.18元/股相比溢价 96.5%。深交所要求说明，南京红太阳高溢价收购杨竞忠持有你公司 20%股权的主要目的及商业逻辑、南京红太阳后续是否存在谋求你公司控制权的计划、杨竞忠及其一致行动人未来 12 个月是否存在减持计划。