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责任编辑：曹婕北大光华REITs报告七： 多数国家经济面临下行压力时推出REITs，有助于经济稳定与转型升级来源：北京大学光华管理学院2018年10月30日，北京大学光华管理学院REITs课题组发布《REITs市场建设与经济转型发展——基于各国推出REITs制度的历史分析》（下称《报告》），从各国REITs（不动产投资信托基金，Real Estate Investment Trusts，下称REITs）发展历程的角度，分析REITs市场建设在促进经济稳定、经济转型升级上的作用机理及意义。这是课题组发布的第七份REITs报告。

美国贸易代表办公室在今年提交给国会的一份报告中认为让中国加入世贸组织是一个错误，巴尔舍夫斯对此也不赞同。她认为美国国内对世贸组织的失望情绪是由于美国国内政策的失败，而非美国贸易政策或者世贸组织的失败。但这位多边主义者也看到了世贸组织如何迫切需要改革。面对美国滑向单边主义，她更希望看到全球系统的复兴。

各国和各地区REITs出台时的经济形势第二、增长较快的新兴经济体，面对突然出现的经济危机出台REITs。经济危机的特点体现在经济快速发展的经济体受到迅速而猛烈的冲击，GDP增速在一年之内大幅下跌，如1990年巴西经济危机、1998年亚洲经济危机、2008年全球经济危机等。许多国家和地区在经济危机之后推出REITs，包括1994年的巴西，亚洲金融风暴过后的新加坡、韩国、香港、马来西亚等国，以及2008年全球经济危机之后的西班牙、芬兰、哥斯达黎加等。

记者发现，上市股权1期、2期、3期基金合同中仅约定了“上市”字样，但并未明确标的公司具体上市地区及哪个板块，这其中是否隐藏较大的风险操作空间？私募基金合同中存在上市对赌协议是否合理，投资者是否有权查看合同中的对赌协议？韩玮对《国际金融报》记者表示，基金合同中出现上市对赌协议，如果对赌方是大股东或实际控制人则不违规。如果合同没有约定，则投资人无权调阅，除非有欺诈嫌疑，应走司法程序。

此外出行行业对资金需求量较大，特别是前期为了快速获客、占 领市场，预计投入较大；若收入偏离预期过大，会对财务状态健康发展造成影响。长安汽车表示，将着力加强成本管控，做好资源预算和投放管理，建立重大费用专项管控机制，对投入效果不佳的资源及时预警，确保资源的投入产出效果。加强市 场开拓和行业规律的研究并做出应对措施，保障运营规模达成预期目标。

课题组认为，REITs的关键落点之一，可放在目前存量规模已达数以十万亿计的PPP项目上。《报告》认为，建设REITs市场，将为PPP及基础设施投资提供可行的全新途径。PPP项目资产证券化是保障PPP项目持续健康发展的重要机制，基础设施作为一类重要的不动产，PPP项目为基础设施REITs提供大量的优质并购标的，从而使得基础设施REITs成为PPP项目投资人的退出通道之一。基础设施REITs的推出，结合税收等优惠政策，将会增加PPP项目对社会资本投入的吸引力，最终支持基础设施项目建设。