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Ø剩余11家发行人（含永泰、凯迪、长城）的28支公募债券目前尚无任何公开兑付信息，共涉及债券本金359亿元。主要结论及启示1． 违约发生的时间：违约发生的时间越早，回收率相对越高，说明债市刚兑环境在逐渐打破，违约后处置也变得更加市场化。14年和15年违约前三季违约的5家发行人中除天威外，其余4家均完成了本金全额兑付，按金额算平均清偿率64%明显高于38%的平均清偿率。比如同样的破产重整情况下，14年和15年违约的超日和二重的债券投资者本金均未受损失，而16年违约的东特钢就仅有22.9%的清偿率。但需要说明的是，早期的高比例兑付的案例，不少与我国刚兑环境未完全打破，公募债券由于对社会和市场造成的声誉影响和负面传导影响较大，监管和相关机构倾向于给与公募持有人特别是个人投资者更多“优待”有关。同一主体的其他同顺位债务通常回收率明显更低（比如超日、二重、金特）。未来随着刚兑环境的逐步打破、市场的成熟化、以及个人投资者直接参与债市门槛越来越高，债券市场的回收率可能会向一般债务逐步靠拢。

自筹资金偿付通常适用于发行人由于“急”而非“穷”的情况，发行人通常还正常经营或账面仍有一定优质资产，只是由于再融资难以接续、流动性紧张导致违约。为了维护公司资本市场形象，并利用该主体继续经营和再融资，会努力变现资产换取流动性来偿付债务。部分案例也与刚兑环境下政府协调有关。主要案例包括珠中富、亚邦、山水等。

三、研发投入微特电机作为技术密集型行业，研发创新能力是衡量企业核心竞争力的关键因素。那么，科力尔的研发下没下功夫呢？还是得拉出来溜溜比比看。科力尔在研发人员方面的投入处于中等水平。总得来说，研发投入还是比较少的，跟江苏雷利相比差距还是挺大的，研发投入比例倒是相差不大。

垃圾若不分类或遭拒运此次事件中，杭州下城区城管执法大队开具的“垃圾拒运”虽现实中没有真正实行，但不失为一个有效的惩罚举措。21世纪经济报道记者了解到，除了杭州之外，“垃圾拒运”正在成为广州、上海等其他一些地方写入推行垃圾分类工作的相关规定，成为推动垃圾分类能否有效实施的重要保障性惩罚举措。这就意味着在垃圾分类工作上，未来政府部门的角色将逐渐由过去的“宣传者”进一步强化成为“管理者”。

5、最终偿付方案和比例尚未最终确定的债券情况Ø已有公开信息显示有部分兑付的共有2家发行人的6支债券，涉及本金78亿：a）英利：10英利MTN1于兑付当日完成了3.57亿元本金（占发行额的64%）和全部利息的偿付，剩余本金至今未有偿付消息，而公司另一支债券全额违约后并无偿债进展。b）山水：违约的68亿元公募债中，山东山水已与48家债券持有人接洽，本金合计人民币65亿元，占违约债券总额的95%。其中已完成签约41家，本金合计39亿元（17年底之前偿付了10.82亿元、18年1-7月进一步偿付了11.99亿元）。剩余26亿元已接洽但未签署协议的本金中，招行持有（或作为管理人）的12.7亿元已初步达成和解。

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